Pidato Ketua Federal Reserve

Pidato Ketua Federal Reserve

Pidato Ketua Federal Reserve Jerome Powell di Jackson Hole kemungkinan besar akan mempertahankan prospek ‘lebih tinggi lebih lama’ untuk suku bunga Amerika dan Yieled obligasi – kabar baik bagi dolar. Terutama mengingat gambaran yang kontras di tempat lain di dunia.

Sementara ekonomi Amerika tampaknya berjalan dengan cukup baik – pada tingkat tahunan mendekati 6%. Menurut perkiraan pelacakan Fed Atlanta terbaru – hal yang sama tidak dapat dikatakan untuk saingan utamanya, terutama zona euro dan China.

Dolar telah mencapai level tertinggi dua bulan terhadap mata uang utama. Sebelum pidato utama Powell pada pertemuan tahunan Fed Kansas City dengan para pembuat kebijakan AS dan global pada hari Jumat.

Spread imbal hasil jangka pendek, yang biasanya menjadi pendorong utama nilai tukar. Telah melebar dalam beberapa minggu terakhir dalam mendukung dolar terhadap sebagian besar mata uang utama termasuk euro, sterling, yen, dan yuan.

Meskipun selalu berbahaya untuk menyimpulkan terlalu banyak dari pergerakan pasar pada hari tertentu. Terutama hari-hari yang rentan terhadap reaksi spontan terhadap data utama atau peristiwa kebijakan, perlu dicatat bahwa tidak ada kemunduran pada hari Jumat.

Imbal hasil AS bertenor dua tahun tetap lebih dari 200 basis poin lebih tinggi daripada yang setara dengan Jerman. Sekitar selisih terlebar yang mendukung dolar tahun ini, dan spread AS-Inggris bertenor 2 tahun mencapai titik terlebar dalam dua setengah bulan.

Sementara itu, spread imbal hasil 2 tahun AS-Jepang melonjak naik menuju puncaknya pada bulan Juli dan Maret yang menandai level yang belum pernah terlihat sejak tahun 2000.

Spread imbal hasil relatif terhadap pasar-pasar negara maju lainnya kemungkinan akan memberikan dukungan bagi dolar untuk bergerak ke kisaran perdagangan yang lebih tinggi.

Pengetatan Lebih Lanjut

Jika pidato Powell dapat diringkas menjadi satu atau dua kalimat. Mungkin seperti ini: “… kami akan melanjutkan dengan hati-hati saat kami memutuskan apakah akan melakukan pengetatan lebih lanjut. Atau sebaliknya, mempertahankan suku bunga kebijakan dan menunggu data lebih lanjut.”

Ini adalah ‘win-win’ untuk dolar, setidaknya dalam beberapa minggu ke depan dan mungkin hingga akhir tahun. Pengetatan lebih lanjut belum diperhitungkan dalam pasar suku bunga AS. Sehingga kenaikan seperempat poin lagi kemungkinan akan memberikan dorongan pada dolar.

Bahkan jika the Fed tidak menaikkan suku bunga lagi, mereka tidak akan terburu-buru memangkasnya. Hal ini dapat berubah jika data tiba-tiba memburuk, namun saat ini kurva suku bunga zona euro. Dan Inggris lebih rentan terhadap prospek pertumbuhan yang lebih gelap daripada kurva AS.

Pasar uang masih mengantisipasi kenaikan suku bunga sebesar hampir seperempat poin dari Bank Sentral Eropa tahun ini. Dan 65 bps dari Bank of England pada bulan Mei mendatang. Jika laporan indeks manajer pembelian terbaru bisa menjadi panduan, penetapan harga tersebut bisa jadi terlalu optimis – aktivitas zona euro dan Inggris mengalami kontraksi dengan cepat, menurut PMI.

Prospek suku bunga AS yang bullish relatif terhadap RRT dan Jepang mungkin lebih beralasan.

Deflasi

Menghadapi deflasi, sektor properti yang meledak dan kelesuan ekonomi yang semakin dalam. People’s Bank of China dengan enggan dipaksa untuk menurunkan suku bunga dan melonggarkan kebijakan moneter. Selisih imbal hasil AS-RRT, yang sekarang merupakan yang terlebar sejak 2007 ketika membandingkan imbal hasil 10 tahun, sepertinya tidak akan menyempit dalam beberapa minggu ke depan.

Spread imbal hasil AS-Jepang yang lebih dari 500 bps mungkin yang paling rentan. Mengingat betapa lebarnya spread tersebut. Namun, Bank of Japan tidak menunjukkan kecenderungan untuk mengikuti perubahan ‘kontrol kurva imbal hasil’ tentatifnya dengan kenaikan suku bunga yang sebenarnya. Dan data inflasi Tokyo minggu ini menunjukkan bahwa tekanan harga nasional terus berkurang.

Dolar naik 5% dalam enam minggu terakhir, jadi jeda atau aksi ambil untung tidak akan mengejutkan. Namun, selama imbal hasil AS menawarkan bantalan seperti itu, seharusnya tidak lama lagi dolar akan kembali menguat.

https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20230825a.htm